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玉米短期利空出尽 2019-10-28

玉米中期走势不变，新粮上市后仍然承压市场，但当前玉米临储拍卖结束，阶段性利空出尽，价格受到支撑，预期有短周期反弹机会。新粮上市延期国储玉米停拍，本年度临储玉米拍卖全部结束，总计投放8060万吨，总成交2191万吨，成交率27.18%，市场供给压力阶段性减轻。东北地区前期玉米生长时遭遇恶劣天气，导致新季玉米上市延迟，未能大批量上市，贸易商收购量较少，多以消耗现有库存为主，供给端短期边际转紧。玉米现货市场方面，本周东北地区和华北地区价格维稳。黑龙江哈尔滨、吉林长春、山东济宁、河北石家庄、大连港、蛇口港等报价持稳，现货价格出现稳定态势。工业需求开机增加近期淀粉企业加工利润有所回升，部分下游在低位签单不少合同，淀粉出货较前期有所放快，淀粉企业库存下降，开机率也有所上升，虽然玉米淀粉库存仍处历史高位，但低价格短期刺激需求及开机率，对玉米需求影响短期边际向好。整体养殖需求短期内不会有明显改善，但近期生猪存栏下降速度收窄；北方地区仔猪购买积极；现有育肥猪存栏进入对玉米需求的高峰期，加上出栏体重成上升态势，养殖端对玉米的需求短期并无向坏边际。供给端利空阶段性出尽，需求边际有所好转，现货价格持稳，预期短期有所反弹。计划1820—1840区间建立C2001多单，1790—1810止损，1850—1880止盈。（来源：期货日报）
玉米系“五连阳”多头还能走多远 2019-04-18

近期，玉米期货连续上行，截至16日收盘，玉米及玉米淀粉期货主力合约已“五连阳”。分析人士指出，近期消息面风向逆转，多头在3月下旬连续被压制后迎来喘息之机，但基本面仍旧偏弱或限制价格进一步上行空间。消息面扭转多空预期近期玉米系表现偏强，方正中期期货相关研究指出，其原因主要是受外部因素影响，此前短期大量进口DDGS的预期未能兑现。现货市场上，玉米流通环节挺价，部分玉米深加工企业提价保量。值得注意的是，近期消息面风向转变，令玉米市场进口预期快速反转。“之前进口题材被反复炒作，空头预期很足，现在一出现进口不及预期的现象，反倒成为多头反击的筹码。”银河期货分析师胡香君表示，目前进口消息在盘面反映得较为充分，除非再出现更超预期的进口，不然该题材将更多体现为利空出尽。胡香君认为，目前进口预期逆转，东北余粮减少，贸易商挺价心理较强，加之抛储底价大幅提高和天气炒作预期，资金推动短期做多意愿较强。但养殖需求持续低迷，需求将限制期价上行高度，盘面虽然偏强但已经进入较为纠结的区域。上行空间受限目前玉米现货价格总体持稳，东北、华北、华东局部地区价格上涨。兴证期货研究认为，基层余粮见底，支撑现货价格，受临储拍卖推迟及底价提高传闻影响，贸易商惜售情绪较强。下游相关疫情严重，补栏积极性弱，饲料需求偏弱。预计近期玉米价格以震荡调整为主。 “短期支撑玉米价格的主要是中间环节贸易商等企业的惜售情绪，但在玉米整体供应充足，短期供需缺口尚未显现的情况下，玉米下行压力仍然较大。”方正中期期货研究指出，供给方面，东北和华北地区基层余粮基本销售完毕，目前玉米库存主要集中在中间环节。北方和南方港口玉米库存较大，同比增加了90%左右。需求方面，玉米饲用需求依旧疲软，深加工企业需求一般。饲用需求方面，尽管生猪养殖利润转好，但疫情风险及仔猪短缺导致养殖户补栏短期难有大幅增加。工业需求方面，玉米深加工企业需求一般，部分企业存在补库需求，出现提价保量现象。淀粉方面，目前现货市场价格总体持稳，河北局部地区下跌。兴证期货研究认为，淀粉企业开机率较高，供应充足，淀粉库存小幅回升，库存仍处于高位，预计近期玉米淀粉价格震荡偏弱为主。 “淀粉行业整体开工率依旧处于高位区，淀粉产出量充足，而下游市场需求表现不佳，目前市场整体依旧供大于求，市场对于淀粉采购也显谨慎。目前淀粉企业加工利润分化。部分企业存在挺价心态，形成淀粉底部支撑，价格也难大幅下降。”方正中期期货研究指出。（来源：期货日报）
玉米反弹暂告一段落 2019-03-21

2月底以来，玉米期货迎来一波反弹。截至3月20日，玉米主力1905合约较2月低点1780元/吨累计反弹约四个百分点，涨幅达到70元/吨，可谓给春节后低迷的玉米市场注入一剂强心针。但我们分析认为，当前期货盘面攀升更多是对余粮走货加快、一次性储备收购开启、拍卖延迟等热点因素的反应，由于缺乏现货方面的配合，短期反弹难以持续。利多题材促使期货回暖首先，国粮信息中心数据显示，截至2019年3月10日，黑龙江、山东、河南等主产区累计收购玉米8013万吨，同比减少236万吨，而春节后收购同比减少量为1668万吨，销售进度落后于往年的幅度明显降低。并且结合我们在基层调查情况，春节后基层走货确实明显加快，不仅地趴粮销售殆尽，部分地区“笼子”粮也销售较快，余粮减少支撑远期价格。其次，由于今年玉米节后价格持续走低，虽然基层走货开始提速，但目前供应并未短缺，大量玉米只是库存“转手”，港口玉米库存持续攀升就是例证，直接流向终端市场的量有限，那么从不打压新季玉米和不出现“卖粮难”的角度出发，拍卖大概率延期，同样支撑5月合约。最后，月初东北进行304万吨一次性储备收储工作的风声直接点燃了本波行情，近期该传言得到落实，目前玉米一次性304万吨收储工作已经全面启动，托底给了市场信心。但应注意的是，价格发现的特点往往让期货先现货而动，尤其是缺乏现货配合之时，期货更多是针对预期炒作，如果没有后续题材接续，往往题材兑现之时就是一波行情终结之日。本年度玉米面临的最大压力依然是“非洲猪瘟”导致的饲料需求大幅缩减问题，我国饲料消费占全国玉米消费量的65%左右，其中猪料玉米消费更是占据玉米饲料消费的半壁江山。饲料行业人士普遍认为由于生猪存栏快速下降，而禽料短时间内无法弥补猪料消费下降，反刍料中玉米添加比例较低对弥补猪料玉米消费下降更是杯水车薪。因此年度饲料玉米消费增长可能出现停滞甚至下降。深加工方面虽然能维持增长，但受盈利能力限制，预计年度增长幅度也非常有限。同时，前期港口1780元/吨收购的玉米在1905合约上已经有了足够的套利空间，套利单涌入价格下修也在情理之中，这也是缺乏现货配合期货“独行”的必然结果。未来关注天气和种植 4月即将到来，东北新季玉米种植期临近，接下来玉米期货主力合约将逐步完成5—9换月，9月合约除了上述炒作的因素之外还有新季玉米种植的炒作题材。由于国家种植结构调整，本年度东北大豆种植补贴较高，黑龙江地区大豆种植补贴甚至高出玉米200元以上，预计大豆种植热情较高，玉米种植面积可能下降，影响年度新年度供应，并且本年度冬、春季东北雨雪不多，小部分地区已经出现了土壤缺墒的现象，这都将成为4、5月份的炒作题材。另外临储拍卖底价可能在5月份揭晓，市场普遍预计底价将提升。预期如果兑现，则会进一步支撑玉米价格。因此中期来看，4—5月玉米1909合约的想象空间依然很大，新一轮炒作可能随时开始，能否持久则取决于现货配合程度。（来源：期货日报）
供需偏松玉米期价再创阶段新低 2019-02-26

近期，国内玉米价格持续走低，25日玉米期货主力1905合约一度创下逾9个月新低。分析人士表示，随着天气逐渐回暖，售粮进度加快，市场供应增加，但终端饲料企业采购谨慎，且深加工企业备库不积极，使得近期玉米价格承压。但考虑到种植成本以及远期供需存在缺口等因素，后市玉米价格进一步下跌空间或有限。期现货双双走弱 25日，国内玉米期价继续走低，主力1905合约盘中最低至1780元/吨，创下2018年5月16日以来新低，收报1784元/吨，跌1.49%，今年以来累计下跌超过4.5%。研究员表示，本轮玉米价格下跌的主因是，随着天气逐渐回暖，地趴粮储存不易，售粮进度加快，而下游饲料企业采购谨慎，深加工企业备库也不积极。现货方面，数据显示，春节过后，华北地区玉米价格整体走势疲软，刚刚过去的周末又迎来集中下跌，其中深加工厂普遍下调30元/吨-70元/吨，部分厂家甚至一天三次下调价格。玉米分析师表示，短期内华北地区玉米市场正承受三重压力：其一，由于气温逐渐回升，东北地趴粮不断上量出货，但由于饲料企业采购不积极，大量流入华北市场下游深加工企业，对本地粮形成较强冲击；其二，下游饲料、深加工需求低迷，厂家原料库存较足，采购意愿不强；其三，国际贸易局势缓和，市场预期后期进口将增多，囤粮意愿退缩。关注需求端情况截至2月15日当周，南方港口库存内贸量总计为104.2万吨，进口量为2.6万吨，共计107万吨，环比上升0.8%；北方港口库存为344万吨，环比增加2.2%。姜振飞表示，春节过后，货物到港后，由于提货减少，集港量迅速增加。此外，由于天气逐渐转暖，东北售粮速度加快，工厂生产还在逐步恢复阶段。目前，北方港口库存变化量不大，而南方港口库存随着节后工厂陆续复工，需求增加，高库存压力或将得到缓解。对于后市，作者表示，目前华北地区市场余粮尚多。此外，随着气温不断回暖，3月集中售粮压力还将增加。而由于下游饲料需求低迷，玉米淀粉等利润微薄，厂家都在极力打压玉米价格来争取利润以保证生存空间，预计未来一个月将是玉米市场最困难时期。建议粮商在短期操作上要灵活处理，如果资金紧张，可选择多观望少操作，以随收随走为佳。分析师认为，南方港口高库存压力或将逐渐释放。种植成本、农民惜售粮情绪仍在，以及远期供需存在缺口也有望给多头带来一定的信心。预计玉米价格进一步下跌空间有限，但如果谷物进口政策完全放开，空头情绪势必凶猛。（来源：中国证券报）
玉米期权构建卖出宽跨式组合 2019-02-25

2月22日，行权价在1800元/吨的玉米1905期权当日隐含波动率为12.24%，较上市日1月28日的隐波率9.5%上升了2.74个百分点。隐含波动率与历史波动率差值收窄，看空市场的预期逐步得到印证。成交量变化幅度较大上市以来，玉米期权市场的成交总体呈现先减后增再减的特点。1月28日玉米期权正式上市，当日成交额为1823.95万元，成交量为6.73万张。其后，春节假期来临，市场活跃度下降，日成交量从6万多张降至两万多张。随着假期的结束，玉米期权日成交量逐步增加至4万张。而近期，日成交量又降至两万张的水平。整体来看，截至2月22日，玉米期权2月的日均成交额为1117万元，日均成交量为3.27万张，分别较1月提高6%和下降5%。其中，看涨期权、看跌期权在2月的日均成交量为17762张和14935张，分别较1月提高2%和下降13%。而持仓方面，自上市起，玉米期权的持仓量就呈现增加态势。截至2月22日，玉米期权持仓量为20.12万张，较2月1日的9.57万张增加10.55万张，增幅达110%；较上市日1月28日的4.8万张增加15.32万张，增幅达319%。分别统计看涨期权、看跌期权的成交量和持仓量，计算日成交量认沽与认购比、日持仓量认沽与认购比两个指标。日持仓量认沽与认购比变化较为平稳，基本围绕1小幅波动。其中，2月13日—2月22日，日持仓量认沽与认购比一直处于1下方，可见市场上看跌期权持仓量略低于看涨期权持仓量。日成交量认沽与认购比与日持仓量认沽与认购比变化趋势基本一致，但前者的变化幅度更大。节前的第五轮中美贸易磋商期间，看跌期权成交量大幅增加，日成交量认沽与认购比一度上涨至1.43。而节后的第六轮磋商期间，看涨期权成交量大幅增加，日成交量认沽与认购比一度下降至0.39。可见，中美贸易谈判对市场的影响较大，市场情绪波动明显。原计划2月21日、22日的第七轮中美经贸磋商延长了两天，预计本周及未来一周日成交量认沽与认购比仍有较大幅度的变化。波动率差值收窄玉米期权自上市起隐含波动率就持续上升。以2月22日为例，行权价在1800元/吨的玉米1905期权的隐含波动率为12.24%，较上市日9.5%的隐波率上升了2.74个百分点；行权价为1760元/吨的实值看涨期权的隐波率为11.78%，较上市日9.12%的隐波率上升了2.66个百分点；行权价为1840元/吨的虚值看涨期权的隐波率为12.67%，较上市日9.97%的隐波率上升了2.7个百分点。从平值看涨期权隐波率与历史波动率变化看，二者差值逐步收窄。2月22日当日的差值为-1.31%，较上市日的-3.72%收窄2.41%。历史波动率抬升，玉米期价走低，年前看空市场的预期得到印证。市场供应较为宽松截至2月10日，主产区累计收购玉米6249万吨，较去年12月31日增加1927万吨，上市进度加快。近期，国家粮食和物资储备局下发了《关于进一步做好东北地区秋粮收购工作的通知》，从五个方面明确规范有关事项要求，避免发生大面积“卖粮难”。据统计，东北地区还有五成余粮等待上市。随着气温的回升，粮食霉变风险加大，农民存储难度增加，基粮销售进度预计加快。往年，玉米临储拍卖在4月开始，为避免国储玉米与2018年秋粮叠加上市的局面，今年2月底3月初会迎来秋粮上市高峰。山东等主加工地的淀粉理论加工利润基本在盈亏平衡点以下。据天下粮仓对东北、山东、河北等地的82家淀粉企业进行的抽样调查，企业淀粉库存总量为83万吨，较前值增加15.3万吨，增幅达22.5%。企业加工利润微薄，淀粉库存累积至高位，玉米新增需求不会明显增加。综合来看，短期现货供应增加，而下游需求未见恢复，玉米价格承压，建议构建卖出宽跨式组合。企业也可根据采购需求及自身成本，尝试卖出看跌期权，构建虚拟库存。（来源：博易大师）
玉米春节前供应压力增大 2019-01-15

元旦过后，玉米期现价格出现反弹，但上周玉米期货价格滞涨下跌，现货价格也跟盘回落。截至上周，山东地区深加工企业收购价在1898—2020元/吨，较前一周下跌4—20元/吨不等；东北地区深加工企业收购价在1660—1790元/吨，较前一周下跌10—24元/吨。产区迎来售粮高峰现货价格走低国粮中心数据显示，截至2019年1月6日，东北三省一区农户售粮进度估计为39%，同比慢22个百分点。其中，黑龙江售粮进度为42%，同比慢22个百分点；吉林为33%，慢27个百分点；辽宁为46%，慢24个百分点；内蒙古为39%，慢16个百分点。华北售粮进度预估为44%，同比持平。目前距离春节只有20天，变现需求或令基层种植户加快售粮进度，东北产区余粮仍多，阶段性供应压力仍待释放。谷物进口预期影响市场心态关注政策动向上周新一轮中美贸易谈判顺利结束，中国承诺采购更多美国农产品、能源和制成品，农业农村部上周批准了五种转基因作物的进口，含先锋国际良种公司的抗虫耐除草剂玉米。种种迹象表明，谷物进口或重启，利空情绪萦绕玉米市场。目前还没有新的消息，只有进口300万吨美国玉米的传闻。考虑到美玉米转基因问题、国内仍有大量的稻谷库存和小麦库存急需去化，以及今年农户种植成本的大幅抬升的因素，我们认为全面开放谷物进口的可能性不大。如果只有300万吨的美国进口玉米，对国内市场冲击较小，但如果放开配额以及扩大高粱、DDGS的进口，将影响国内玉米的定价体系，因此仍需密切关注进口政策动向。深加工企业利润下滑采购意愿减弱深加工企业开机率虽然仍处在高位，但下游产品消费进入淡季，且企业加工利润微薄，不少企业加工更是处于亏损状态。截至1月11日，东北地区淀粉企业利润尚可，但山东淀粉企业亏损加大至-33元/吨，河北部分淀粉企业开始出现亏损；吉林酒精企业估算利润42元/吨，黑龙江67元/吨，河北-150元/吨，河南-52元/吨。随着深加工企业库存处于阶段性高位，采购积极性减弱，部分深加工企业继续小幅下调玉米收购价，周环比下跌4—20元/吨。非洲猪瘟叠加节前出栏饲料需求下滑 1月12日，江苏省泗阳县加华种猪有限公司下辖的两个养殖场发生非洲猪瘟疫情，两场合计存栏生猪68969头，截至目前发病2452头，死亡1369头。1月13日，甘肃省庆城县发生非洲猪瘟疫情，养殖户存栏生猪109头，发病44头，死亡9头。其中，江苏泗阳的疫情较为严重，且发生在专业养殖场内，对市场影响较大。养殖端担心疫情风险，再加上全国多数省份处于亏损状态，因此补栏积极性普遍较低。而距离春节仅剩20天，大猪出栏增加，而仔猪补栏大幅减少，饲料销量下滑，饲料、养殖企业采购需求旺季不旺，今年的节前备货规模不如往年同期。春节临近，新粮可售时间缩短，基层种植户或加快售粮进度，部分囤粮主体为规避风险，加快出库，供应趋向宽松。而下游深加工企业加工利润缩水严重，非洲猪瘟叠加节前出栏，继续抑制玉米饲用消费。而美国谷物进口放开的利空预期仍在影响市场情绪，因此，春节前，在供应持续增量、需求增量不及预期情况下，预计玉米价格或以下行为主。操作上建议偏空为主。（来源：期货日报）
玉米期货交割区域将扩至全国 2018-12-17

12月14日，大商所发布通知，修改玉米集团交割相关规则，玉米期货交割区域将通过集团交割方式，由东北四省区扩大至全国主要产销区。修改后的规则自玉米期货2001合约实施。根据通知，此次主要修改的内容是，通过集团交割方式，将玉米期货交割区域扩大到全国主要产销区。对于非东北地区的厂库仓单，仓单持有人可以选择在非东北地区，也可以选择在东北地区提货。一是东北地区分库采用固定升贴水，非东北地区分库采用动态升贴水，解决东北基准地和其他区域之间价差不稳定的问题。二是客户持有非东北区域的某个分库的厂库仓单时，有提货地点选择权，如果认为升贴水不合理，或不希望在非东北地区提货，可选择在东北地区唯一的指定仓库提货，东北地区提货地点的确定性高。三是非东北地区分库只能开具厂库仓单，解决高温、高湿等导致的非东北地区在库玉米质量易变的问题。据了解，2016年以来，大商所通过集团化交割方式逐步将玉米期货交割区域由辽宁的港口地区扩大至东北四省区，目前已在东北地区设立集团交割仓库11家，分库12家。截至目前，集团交割仓库注册仓单量占比超过60%。玉米集团交割仓库的东北分库便利了产地客户交割，降低了交割成本，提高了交割效率，对稳定产区价格、保护农民利益、促进当地经济增长发挥了积极作用，有力服务了玉米产业供给侧结构性改革。同时，集团交割有利于提升企业运用玉米期货管理经营风险的效果，目前已有20多家行业龙头企业成为或正在申请成为集团交割库，这些企业的玉米经营量约占全国的50%。大商所相关负责人表示，为将玉米期货交割区域扩大至华北、黄淮、华南、西部等主要产销地，更加便利当地企业的交割及套期保值，提升期货市场服务实体经济能力，大商所充分考虑当地的存储条件、地区价差波动、客户提货便利性等因素，对集团交割相关规则进行了优化。为保证规则修改的科学性，大商所进行了充分的市场调研并广泛征求市场意见，对多家产业企业一对一调研，并在山东、广东、浙江、北京举办5场论证会，征求了玉米贸易、饲料、深加工产业，以及机构客户、会员单位、交割仓库等的意见，充分考虑各方诉求，经过不断完善，最终形成了集团交割业务相关规则修改的具体方案。市场人士表示，通过集团交割方式将玉米交割区域扩大至全国主要产销区，将对玉米期现货市场产生深远影响。一是通过动态升贴水形成以期货为中心的价格体系，提高东北与其他地区玉米价格的联动性，将加快形成全国统一的大市场。二是通过期货交割实现产销地直接对接，减少中间贸易环节，加强东北与其他地区间资源互动，有利于促进区域间协调发展。三是便利华北、黄淮、华南等地饲料养殖企业交割和套期保值，有助于支持当地企业做大做强，促进相关产业集约化规模化发展。（来源：期货日报）
全球油籽市场一周要闻：美国大豆丰产，中美贸易战担忧，油籽价格下跌 2018-09-18

截止到2018年9月14日的一周，全球油籽价格下跌，因为美国农业部发布的9月份供需报告利空，中美贸易战依然令人担忧。不过阿根廷调高大豆以及制成品出口关税，对美国油籽价格利好。　　周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2018年11月大豆期约比一周前下跌13.5美分，报收830.50美分/蒲式耳。美湾1号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳824.5美分，比一周前下跌25.5美分。Euronext交易所11月交割的油菜籽期约报收370.00欧元/吨，比一周前下跌2.25欧元。洲际交易所（ICE）11月油菜籽期约比一周前下跌4.6加元，报收490.90加元/吨。阿根廷大豆在上河的现货报价为379美元/吨，比一周前上涨7美元，FOB价格。大商所2018年11月大豆期约的收盘结算价报3,638元/吨，比一周前上涨10元。　　过去一周阿根廷豆粕FOB价格上涨。周五阿根廷豆粕在上河的现货报价（FOB）为每吨348.77美元，比一周前上涨2.76美元。　　本周国际原油期货走强，因为有报道称美国逐渐施加压力，要求一些国家遵守对伊朗原油实施的制裁，中美贸易争端令人担忧。周五有报道称，虽然美国财政部长近来尽力重启与中国的贸易谈判，但是美国总统特朗普仍希望对中国产品征收更多的关税。另外，分析师还密切关注Florence飓风对能源市场的任何影响。Baker Hughes公司发布的周报显示，本周美国钻井平台数量为867个，比一周前增加7个。周五，美国纽约期货交易所原油期货市场10月交割的轻质原油期约报收68.99美元/桶，仍低于周初创下的7月20日以来的高点70.37美元，但是比一周前上涨1.8%。ICE交易所11月交割的布伦特原油期约报收78.09美元/桶，比一周前上涨1.6%。　　周五，ICE美元指数报收94.923点，比一周前下跌0.5%，创下三周来的最大跌幅，因为美国通货膨胀数据低于预期，新兴市场恢复。　　美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截至2018年9月9日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率为31%，上周16%，去年同期20%，过去五年同期均值19%。大豆作物优良率为68%，一周前是66%，去年同期为60%。　　本周油籽市场的最大利空因素来自美国农业部的9月份供需报告。美国农业部报告中预计今年美国大豆将达到创纪录的46.93亿蒲式耳，比上月预测值高出1.07亿蒲式耳。大豆单产预计达到创纪录的52.8蒲式耳/英亩。2018/19年度全球大豆产量数据上调220万吨，因为美国和中国的产量增幅在一定程度上被加拿大、印度和乌拉圭的降幅所抵消。2018/19年度全球大豆出口数据下调110万吨，为1.569亿吨，其中加拿大和乌拉圭的出口数据下调。2018/19年度中国大豆进口预测数据下调至9400万吨，比上月预测值低100万吨，因为2017/18年度蛋白粕需求增长速度放慢以及压榨下滑的态势将延续到2018/19年度。2018/19年度全球大豆期末库存预测数据上调230万吨，因为美国和阿根廷的库存增幅在一定程度上被巴西的库存降幅所抵消。　　本周有消息称，在美国对中国进口产品实施新一轮关税前，美国向中国提议展开新一轮贸易磋商，避免贸易战进一步升级。美国财政部长Steven Mnuchin近来努力重启与中国的贸易谈判，但是美国总统特朗普计划继续对中国更多的产品加征关税，引起市场的担忧。中美贸易冲突已经促使中国暂停进口美国大豆。美国特朗普总统上周威胁要对中国几乎所有输美商品加征高额关税。目前美国已经对500亿美元的中国商品加征关税，对另外2000亿美元中国商品加征关税的公众评议期已经到期。特朗普还威胁要对另外2670亿美元中国商品加征关税。不过参与公众评议的美国企业大多数反对加征关税。　　本周中国农业部在月度供需报告里预计2018/19年度（10月至次年9月）中国大豆进口量为8365万吨，较上月预测值调低1020万吨，也低于2017/18年度的9390万吨。中国国家粮食交易中心（NGTC）的消息显示，周三中国通过拍卖会售出59,740吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量99,315吨的60.15%。大豆成交价格区间位于2,960到3,190元/吨之间，平均价格为每吨3,080元，上周的均价3,003元/吨。　　中国海关总署发布的数据显示，2018年8月份中国进口大豆915万吨，比7月份增加14%，也高于上年同期的844万吨。今年前8个月中国购进6200万吨大豆，同比减少2.1%。中国7月6日对包括美国大豆在内的340亿美元美国产品征收25%的关税，反击美国向中国同等价值产品征收关税。分析师称，在11月份之前，每月大豆进口量可能超过700万吨，但是随后供应可能吃紧，因为巴西大豆出口季接近尾声。一些分析师预计供应将会进一步吃紧。某大型国有压榨公司的官员称，2019年初中国大豆供应可能耗磬，1月份之后从美国进口的大豆数量可能降至地量水平。　　在南美，巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）发布报告显示，将2017/18年度巴西大豆出口预测值调高到了7600万吨，较早先预测值上调200万吨，因为中国需求旺盛。同时将巴西大豆期末库存调低到创纪录的低点，为43.4万吨，低于8月份预测的63.8万吨。CONAB预计2017/18年度巴西大豆产量达到1.193亿吨，比8月份预测值高出30万吨，创下历史第二产量高点。CONAB的报告显示，在明年1月份巴西新豆上市之前，巴西大豆供应很可能耗磬，这可能迫使中国买入美国大豆，尽管中美贸易冲突导致中国对美国大豆加征25%关税。巴西国内大豆加工行业可能受到不利影响。尽管国际豆油和豆粕价格高企，但是巴西大豆加工业无法提高大豆加工量。CONAB暗示巴西可能进口大豆。CONAB报告称，一种微弱的可能性是，巴西将需要进口大豆，来满足本国加工需求。
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下跌 2018-09-17

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下跌，预期美国产量创纪录高位，以及持续担心中美贸易战将限制对华出口，对市场带来压力。现货大豆市场疲弱亦重压大豆期货。消息人士周五称，美国总统特朗普已经指示助理，实施对额外的价值约2,000亿美元的中国商品征收进口关税，但具体实施时间尚不清楚。交投最活跃的CBOT11月大豆期货收挫2-3/4美分，报每蒲式耳8.30-1/2美元。该合约周线下跌1.6%，在过去四周中有三周周线下跌。指标CBOT11月大豆合约在10日移动均线遭遇技术阻力。豆粕和豆油期货亦下跌，但豆油跌幅受限，因在本周稍早触及近三年低点后出现逢低承接买盘。CBOT12月豆粕合约收跌6.2美元，报每短吨308.7美元。CBOT12月豆油合约收跌0.03美分，报每磅27.76美分。今日CBOT大豆预估成交量为122,911手，豆粕为133,930手，豆油为100,760手。
强麦日评：量能增加郑麦振荡上行 2018-09-12

外盘走势：芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货周一收高，受助于海外买家买兴增强的信号。CBOT3月软红冬麦合约收高2.2美分，报每薄氏耳659.2美分。　　国内走势：26日，郑州强麦主力1405约开盘价2865元/吨，最高价2882元/吨，最低价2861元/吨，收盘价2879元/吨，涨15元/吨。　　基本面：　　1、中国气象局监测显示，冬小麦产区气候条件整体良好，仅河北中南部降水持续偏少，部分地区出现轻度农业干旱，对冬小麦分蘖和扎根略有影响。　　2、孟加拉国家粮食总局官员周一表示，孟加拉国家粮食总局举行国际招标会，寻购五万吨小麦。　　现货方面：河南鹤壁市浚县粮食局2013年本地产1级白小麦收购价2500元/吨，持平，2级白小麦收购价2460元/吨，持平，本地产特制一级小麦粉汽车板价3160元/吨，持平。郑州粮食批发企业2013年河南产3级白小麦火车板价2560元/吨，持平，2013年河南产西农979火车板价2760元/吨，持平。　　观点总结：河南国储轮拍投放力度加大，增加小麦现货供给。技术上，郑麦主力1405合约短线在2550-2590元/吨区间振荡，预计后市维持振荡行情。操作上，在2550-2590元/吨区间高抛低吸。（来源：瑞达期货）
美豆期价反弹“指日可待”？ 2018-09-10

继上周末美豆因贸易前景不明、美豆单产上调及国内非洲猪瘟的连连爆出打压美豆至7月以来低位后，本周美豆仍然未出现翻身的机会，继续维持弱势格局，低位小幅震荡为主，整体在820-850美分/蒲式耳区间窄幅波动，整体来看本周没有明显对美豆产生影响的信息爆出，但从众多方面的信息中我们也可以窥探出一些趋势。本周利空消息当属近期传闻特朗普团队将在本周五对中国进口的2000亿美元商品加征关税，但税率为10%或25%尚未可知，有知情人士透露，之前对中国500亿美元输美产品加征25%关税后，在中国同等报复之后，接着推出2000亿美元中国输美产品由10%改为25%的高额关税政策，如果中国继续还击的话，还有3000亿美元中国输美产品加征关税待定，以此看来，此前预计的贸易持久战可能性加大，中美关系并未缓解，令美豆继续承压。另外在本周美国农业部公布的每周作物生长报告预计：美国大豆生长优良率为66%，与前周持平，去年同期为61%。大豆结荚率为95%，前周为91%，去年同期为92%，五年均值为90%，大豆落叶率为16%，前周为7%，去年同期为10%，五年均值为9%。从数据上看，美豆优良率持平上周，与市场预测一致，但是近日的降雨及预报可能对早期收割的大豆具有一定程度影响，大豆结荚率已经达到95%，还有一周多的时间全美大豆结荚期将结束，意味着天气对产量的影响将无足轻重，可以预见美豆的产量基本无大的调整空间，后市美豆缺乏上涨动力。继续关注国内非洲猪瘟事件，事件本身对粕类市场带来利空影响，短短的一个月内国内已经接连爆发了9例猪瘟事件，其速度之快、范围之广难免引起国内生猪市场的恐慌，对饲料行业影响较为明显的是此前的豆粕价格出现需求不振、价格下跌的现象，但从目前的情况来看该事件对于豆粕市场需求的影响已经逐渐被市场消化，国内豆粕现货价格也已经有止跌反弹迹象，加之国内加强对生猪的检疫控制，在猪瘟事件得到控制之后，将有新一批生猪补栏，进而提升对豆粕大豆需求。近期大豆及豆粕也一直处于去库存状态，四季度大豆供应预计将出现短缺，年底豆类供应偏紧预期将对大豆及副产品价格有所提振。而在美豆出口检验报告前一日（9月3日）阿根廷总统宣布修改阿根廷商品出口税，大豆由25.5%降为18%，豆粕、豆油出口税由23%降至18%，但仍会在不同出口商品每美元增收3-4比索，计算得出大豆出口关税变为28.5%，豆粕和豆油变为25.8%，相比修改前却有所提高，且此次税率将会实施到2020年。高额的关税将令农户不得不通过提高大豆价格来增加利润，阿根廷大豆失去市场优势及市场份额，进而将利多美豆价格。同时巴西方面也传出消息，巴西政府数据显示2018年8月份巴西大豆出口量达到821.7万吨，比上年同期增加36.5%，不过8月份的出口量比7月份减少了20%，因为大豆供应逐渐消耗殆尽，可见随着巴西大豆的消耗，美豆又将重回市场。巴西政府同意制定最低运费，作为结束5月下旬卡车司机罢工协议的一部分，周三将卡车最低运费平均上调5%，可能提升农户及农产品贸易商的成本，此举与阿根廷变相加征关税产生类似的效果利好美豆期价。虽然目前市场被贸易战、猪瘟事件及美豆丰产预期的利空氛围主导，美豆缺乏上涨的动力，但目前价格已经处于低位，830美分/蒲式耳的低价已经远远低于美国农户的种植生产成本，后期农户惜售现象也将对价格有所支撑，同时随着国内市场需求的逐渐恢复加之南美两国的举动，美豆再次出现反弹将指日可待！
基金仍看涨小麦市场，但对玉米和大豆市场持警惕态度 2018-09-07

专栏作家凯伦·布朗撰文称，投机基金尚未准备把小麦市场建立的大规模多单平仓抛售，不过他们仍警惕地看空芝加哥期货交易所（CBOT）玉米和大豆市场。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓数据显示，截至8月28日的一周，投机基金和其他基金经理在CBOT小麦期货及期权市场的净多单减少到51,180手，低于一周前的60,812手。基金在KCBT硬红冬小麦期货及期权市场的净多单也从一周前的64,373手减少到61,460手。上月初冬小麦市场开始掉头下行，因为全球大部分地区的小麦产量担忧已经在价格中得到消化。尽管如此，截至8月28日，投机基金在CBOT和KCBT小麦市场的净多单创下历史最高纪录，达到112,640手。投机基金也继续看涨春小麦市场。截至8月28日的一周，投机基金在MGE春小麦期货及期权市场的净多单从一周前的5,696手降至2,565手。上周三，小麦市场再度涌现投机买盘，因为市场传闻全球头号小麦出口国俄罗斯可能很快限制出口，或征收出口关税，因为今年小麦产量远远低于上年的水平。上周五，小麦市场再度飙升，因为9月3日俄罗斯农业部将与出口商举行常规会议，加拿大小麦产量预期减少，引发空头回补。加拿大统计局上周五预计今年加拿大小麦产量为2899万吨，低于分析师的预期以及上年的水平，也低于美国农业部预测的3250万吨。阿根廷比索危机也可能在上周晚些时候支持小麦期货价格，因为有消息称阿根廷政府计划宣布新的经济措施，引发市场猜测这些措施可能包括谷物出口限制。行业人士指出，商品基金在过去三个交易日内净做多小麦市场。就玉米而言，截至8月28日的一周，投机基金在CBOT玉米期货及期权市场的净空单从一周前的14,824手增至56,957手，主要原因是市场担心美国政府可能低估今年玉米产量规模。截至8月28日当周，投机基金在玉米市场的表现与上年同期非常类似，但是过去三个交易日的情况与上年同期截然不同。上周五12月玉米期约大涨2.7%，创下自3月29日以来的最大单日涨幅，因为美国玉米需求旺盛，长周末前空头回补活跃。贸易商预计上周三到周五期间投机基金净做多玉米市场。在过去一个月里，玉米市场整体上一直低估基金每周做多玉米市场的规模。就大豆而言，虽然行业机构对美国大豆产量的预测数据继续上调，但是投机基金的持仓状况与两个月前基本一致。截至8月28日，投机基金在CBOT大豆期货及期权市场的净空单从一周前的40,049手增至53,642手。在此期间11月大豆期约下跌6%，创下自7月中旬以来的最大五天降幅，因为明年美国供应预计大幅增加。过去三个交易日内商品基金可能在大豆市场净做多，因为豆价上涨1.5%，但是这主要是技术买盘以及节前空头回补。最后看一下大豆制成品市场。截至8月28日当周，12月豆粕期约下跌6.9%，创下史上最大的五天跌幅。大豆和豆粕市场尤其遭受压力，因为中国爆发非洲猪瘟可能造成豆粕需求下滑。截至8月28日的一周，投机基金在豆粕期货及期权市场的净多单从一周前的52,733手降至27,449手，是2017年3月份以来的最大单周降幅，也是自1月中旬以来的最低净多单规模。投机基金在CBOT豆油期货及期权市场的净空单从一周前的95,209手降至86,485手。投机基金在上周三到周五期间净抛售豆粕，净做多豆油。
CBOT小麦期货续跌　因担心美麦出口前景低迷 2018-09-06

芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周三下跌近2%，在过去四个交易日中第三日下跌，因预报称俄罗斯干旱的冬麦种植区本月将迎来急需的降雨，且美麦出口的需求继续低迷的前景也打压小麦价格。　　CBOT 12月软红冬麦期货合约收跌9-3/4美分，报每蒲式耳5.21-3/4美元。　　埃及商品供应总局(GASC)周三称，其已通过国际性招标买入6万吨俄罗斯小麦。此次招标中，没有美麦参与投标。　　近期美国降雨，在播种开始前使冬麦种植区的土壤湿度增加，进一步给市场施压。　　Farm Futures的分析师Bryce Knorr在一份给客户的报告中称:“对出口需求低迷和冬小麦播种条件改善的担忧目前仍是一个支撑因素。”　　此外贸易商称，之前俄罗斯农业部称无限制谷物出口的计划，导致对这一全球最大小麦供应国可能限制其谷物出口的臆测降温，也打压小麦价格。　　今日CBOT小麦期货预估成交量为103,605手。　　堪萨斯城交易所(KCBT)12月硬红冬麦合约收低9美分，结算价报每蒲式耳5.28美元。　　明尼阿波利斯谷物交易所(MGEX)12月硬红春麦合约下滑4-1/2美分，结算价报每蒲式耳5.80-1/4美元。
发挥大豆期货市场功能助力大豆产业转型升级 2018-09-05

9月4日，在“第三届中国大豆(3610, -18.00, -0.50%)产业国际高峰论坛”上，大连商品交易所农业品事业部总监王玉飞在主题演讲中表示，未来，大商所将推动黄大豆1号合约规则优化并积极推进国际化，提升服务国内大豆现货产业能力，打造非转基因大豆定价中心，服务我国大豆产业稳健发展。修炼内功充分发挥期货市场功能近年来，我国大豆产业发生着深刻变革，随着市场化和农业供给侧改革的逐渐深入，大豆种植面积及产量持续增加，多元化收购主体入市，价格波动幅度增大，产业风险管理需求大幅上升。据统计，2015年以来，大豆期货市场容量进一步增加，法人客户持仓占比显著提升。2016年至2017年，具有风险管理需求的产业客户增长200余家。王玉飞介绍，为应对市场变化，大商所不断创新，进一步发挥大豆期货的市场功能，积极优化交割环节，增设交割仓库，已在东北产区设库13家，其中黑龙江设库11家，取得了显著成效。自2013黑龙江设库以来，产区仓单注册量累计6.8万手，合68.3万吨，占总量的53%；产区交割量累计2.3万手，合22.6万吨，占总量的34%，更好地满足了产区的交割需求。据了解，目前大商所共上市有覆盖粮食、油料油脂、畜牧及林木等4大领域的10个农产品期货品种和1个期权品种。据统计，2018上半年，大商所农产品成交量2.4亿手，占全国农产品的51.66%，其中豆粕(3136, 19.00, 0.61%)是全国交易量最大的农产品品种，交易量1.18亿手，同比增长34%；农产品日均持仓量393.52万手，占全国农产品的67.33%。农产品各品种法人持仓占比普遍提升，其中黄大豆1号法人持仓占比47.30%，同比增加13.62%。截止2018年8月，大商所共设立农产品交割仓库174个，比去年年末增加11个，分布在16个省市。其中，大豆、玉米(1915, 0.00, 0.00%)、玉米淀粉(2364, -1.00, -0.04%)等三个品种已在黑龙江设置了16家交割仓库。不断创新拓展期货市场的服务领域及深度王玉飞表示，在农产品期货市场稳健运行的基础上，大商所积极创新服务方式及业务模式，保障农民收入、服务实体经济、配合国家战略，持续提升农产品期货市场功能发挥效果与水平，拓展服务的领域及深度。在农民收入保障方面，大商所充分发挥期货市场功能，立足于助力农业风险管理，探索出了“保险+期货”服务“三农”模式，引导农户、涉农企业、金融机构利用期货市场的价格发现和风险管理功能做好农业风险管理。2018年，大商所进一步加大支持力度，面向种植业、养殖业推出由多类金融机构共同参与，包括“保险+期货”、场外期权、基差贸易等多种业务模式在内的“农民收入保障计划”，持续探索稳定农民种粮收入的有效途径。在服务实体经济方面，据市场机构统计，目前，90%以上的大型油脂压榨企业，85%以上的棕榈(4940, 6.00, 0.12%)油进口企业，75%的玉米淀粉加工企业，50%的全国30强饲料企业集团和50%的全国30强鸡蛋(3817,-6.00, -0.16%)企业均利用相关期货品种进行套期保值，企业参与套保比例不断提高，套保方式丰富多样。大豆压榨企业同时利用美国大豆期货和我国的豆油、豆粕期货进行压榨套保，锁定压榨利润。鸡蛋企业根据期货价格确定未来的存栏量和鸡苗采购量。玉米贸易和玉米淀粉企业利用玉米期货锁定利润，种粮大户在收获前在期货市场卖出保值，提高种植收益。在配合国家战略方面，大商所农产品已经涵盖粮食、油脂、林木、禽畜等多个领域，相关企业积极利用期货市场套期保值，经过多年有效时间，“保险+期货”等模式已经具备服务乡村振兴战略的能力。与此同时，目前，大商所通过在贫困地区设立交割仓库、积极推动涉农品种上市、持续开展“保险+期货”试点等多种方式助力精准扶贫。截止目前，大商所已在黑龙江、吉林、内蒙古、河南和陕西等5省的5个贫困县设立交割仓库，带动了当地农业产业发展。王玉飞表示，未来，大商所将从以下几个方面开展工作，提升服务国内大豆现货产业能力，服务我国大豆产业稳健发展。一是优化黄大豆1号合约，修改交割质量标准并调整交割地点及升贴水，进一步贴近现货需求；二是持续开展大豆期权的研发，丰富产业风险管理工具；三是积极推进国际化，打造非转基因大豆定价中心。“相信随着上市品种的不断丰富、现有合约的不断优化、衍生品工具的日益多样，大商所服务实体经济的空间将越来越广阔。”王玉飞说。
玉米后期震荡上行走势将成为运行主旋律 2018-09-05

我国玉米市场在2017年春节过后跌至历史低点，5月份后开始步入上行通道，截止至2018年9月3日，文华财经玉米指数收盘价1939元/吨，较5月2日相比涨幅达11.44%。在利多因素支撑下，玉米期货后期震荡上行走势将成为运行主旋律。【玉米供需格局预期偏多支持价格中线看涨】供需形势改善，玉米价格走高。前几年，我国玉米价格突然暴跌和实施玉米收储制度改革有直接联系，而背后原因就是我国玉米供需关系急需改善。经过三年改革后，本年度我国玉米供需形势明显改善，新季玉米供应量不及往年，临储玉米库存量较去年继续大减，但是玉米市场需求量却大增，供不应求的供需状态为后期玉米价格走高奠定了基础。2017年我国玉米产量为2.115亿吨，比上年下降805万吨，降幅3.7%。2017/18年度我国玉米消费量为21897万吨，比上年度增加1729万吨，增幅8.6%。2017/18年度玉米结余量近7年首次转负。国家万博mantbex信息中心8月份预计2018/19年度玉米饲料消费1.55亿吨，比上年度增加1100万吨，增幅7.6%，预计2018/19年度玉米工业消费8500万吨，比上年度增加1000万吨，增幅13.3%，2018/19年度（10月至次年9月）玉米年度总消费为2.6亿吨，与上月预测持平，比上年度增加2103万吨，增幅8.8%。由于产量略增，消费需求大幅增加，预计当年结余为-4053万吨，与上月预测持平，比上年度扩大2042万吨。供给方面，天气恶劣造成2018年玉米减产。除了我国农业供给侧改革的政策原因外，今年天气恶劣也是造成玉米减产的重要因素。今年主产区极端天气频发，前期持续高温干旱，8月台风，强降雨轮翻上阵，东北局部大幅度减产已成定局，加之据了解，今年东三省的玉米种植成本每亩地较去年增长了近30%，令市场对今年玉米价格高开预期浓厚。需求方面，猪瘟过后未来需求端的持续恢复，预计未来新玉米开秤价将有所上涨。自辽宁沈阳爆发第一起非洲猪瘟以来，河南（溯源黑龙江）、江苏、浙江相继出现猪瘟引发玉米跌价。但猪由于猪瘟疫情并未出现明显扩散，养殖行业将迎来季节性需求旺季，玉米需求存在回暖预期。另外，从玉米的需求方面来看，在饲料用粮增幅缩小的同时，玉米深加工发展势头较好，主产区产能明显扩大，随着部分新建产能的投入使用，对玉米的用量也将增加。根据8月22日的国家有关会议精神，我国确定将促进天然气协调稳定发展的措施和生物燃料乙醇产业的总体布局，要求推广车用乙醇汽油的使用。目前，我国燃料乙醇年产量约260万吨，2017年全国汽油产量约1.3亿吨，假设添加比例10%，那么到2020年对应燃料乙醇需求将超过1300万吨，缺口非常之大，市场空间也是巨大的。玉米供需小结：随着农业供给侧结构性改革的不断深入，我国玉米播种面积及产量的增幅受限，而在深加工产能不断扩张、养殖行业规模化发展不断推进等带动玉米消费继续稳步增加的形势下，国内玉米供需关系将进入偏紧甚至持续出现缺口的格局，这将对玉米价格起到有力的支撑作用。【近期临储拍卖玉米优质优价给予玉米价格支撑】临储玉米拍卖成交热度延续回暖势头，在新季玉米即将上市的背景下，临储陈玉米拍卖量价齐升，显示出下游备货需求的强劲。按照出库进度，当前拍卖成交玉米出库远在新季玉米上市以后，因此拍卖价反映出了对新玉米的预期，临储拍卖玉米优质优价给予玉米价格支撑。截至8月31日，2013年玉米成交55万吨、2014年成交4479万吨，2015年成交2576万吨；目前，2013年临储玉米库存3万吨、2014年799万吨、2015年9967吨，临储总库存1.08亿吨。预计至10月底，按照每周每周成交334吨，还能成交2338万吨，这样总成交量大致在9450万吨。传言，拍卖持续至11月底，这样总成交量将超过1亿吨。下周9月6-7日，将继续拍卖800万吨临储玉米，2015年玉米占83.5%。玉米临储拍卖小结：从临储拍卖情况来看，成交溢价持续上涨，市场看涨氛围不断增强，目前市场正处于供应空窗期，下游部分企业随着库存持续消耗，阶段性补库需求增加，均提振玉米价格持续上涨。【技术面】以主力1月玉米为例，近期价格不断创新高，量价齐增，虽然市场短期由于上涨过快，短期可能有技术性回调需要，但我们判断价格仍有上行动能。【总结】整体来看，供应端的收紧预期以及消费环境的改善预期以及在临储玉米拍卖成交热度延续回暖势头等多因素支撑下，玉米期价将维持震荡攀升走势。操作上可中线持续看多，C1901支撑1860
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五收高 2018-09-05

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五收高，交易商解释称，因技术性买盘和长周末前的空头回补，但本月大豆价格下跌。11月大豆合约收高12美分，结算价报每蒲式耳8.43-1/2美元，但盘中跌至7月中以来最低的8.28-3/4美元。12月豆粕合约收高3.70美元，结算价报每短吨307.20美元。12月豆油合约收高0.10美分，结算价报每磅28.77美分。周一CBOT市场因美国劳动节休市。国内走势：豆一1901合约上涨0.55%，收报3650元/吨，持仓量261196手（+3688）；豆二1901合约上涨0.6%，收报3537元/吨，持仓量94518手（+4758）；豆粕1901合约上涨1.03%，收报3132元/吨，持仓量2104350手(+35778)；豆油1901合约上涨0.38%，收报5822元/吨，持仓量857424手（-13280）。消息方面：1、上周部分油厂停机检修，大豆压榨量小幅下降，但仍处于较高水平。监测显示，上周国内大豆压榨量为186万吨，较此前一周减少6万吨，较上年同期的174万吨增加12万吨，较过去三年均值的169万吨增加17万吨。2、截至2018年8月28日，投机基金在大豆期货期权部位持有净空单5.36万手，较此前一周增加1.36万手。当前基金持有大豆期货和期权的多单7.93万手，上周8.26万手；持有空单13.29万手，上周12.27万手。现货方面：山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1901+100元/吨(18年10月﹑11月﹑12月，19年1月)。另厂：43%蛋白：基差报价对连豆粕1901+120元/吨(18年10月﹑11月)。江苏张家港地区内资油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1901+220元/吨(18年10月﹑11月﹑12月，19年1月)。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：3250元/吨。江苏南通地区贸易商报价，一级豆油5730元/吨。天津地区：贸易商报价，一级豆油5650元/吨。观点总结：随着农民手中余粮逐渐减少，以及开学季带来需求回暖，国产大豆现价短期将获得支撑，特别是优质大豆，A1901合约维持在区间内偏强波动，支撑3580元/吨，压力3680元/吨，建议多单轻仓持有，止损3610元/吨，目标3670-3680元/吨；美盘因节前仓位调整而收高，带动豆二1901合约震荡上升，不过因美豆期价预计弱势振荡，短期以区间走势看待，支撑3475元/吨，建议在3505元/吨附近反手试多，止损3475元/吨，目标3565元/吨。上周压榨量回落，国内豆粕库存或小幅度下降，加上进口成本提升，豆粕期价振荡走高，但因美豆反弹空间有限以及猪瘟的不确定性，短期走势或将反复，豆粕1901合约短期压力3180元/吨，短期支撑3080元/吨，建议在3080-3180元/吨区间内交易。油脂备货即将进入尾声，加之阿根廷进口豆油，短期市场情绪有所转弱，不过未来需求回升以及大豆到港量趋于减少，中期行情仍然值得期待，Y1901合约受周边商品小幅拉升，但上行动能短期不足，或后市可能承压调整，建议空单谨慎持有，止损5870元/吨，目标5650-5700元/吨。来源:瑞达期货
CBOT小麦期货下跌逾1%，因俄罗斯排除限制出口； 2018-09-04

CBOT小麦期货下跌逾1%，因俄罗斯排除限制出口；美国小麦期货周二(9月4日)下跌逾1%，此前俄罗斯农业部表示将不会限制谷物出口，缓解了对全球供应的担忧；截至发稿，CBOT主力小麦期货下跌1.47%至每蒲式耳536.50美分；主力大豆期货小升0.09%至每蒲式耳844.25美分；主力玉米期货合约涨0.48%至每蒲式耳366.75美元；俄罗斯农业部周一(9月3日)与出口商开会后在声明中称，没有必要对谷物征收出口税，也没有必要以任何其它方式抑制谷物出口；阿根廷农户今年可能推迟出售小麦，并减少种植玉米，此前该国政府在周一宣布对谷物征收约10%的出口税。此举是阿根廷政府为了阻止本币下跌采取的撙节措施的内容之一
豆粕价格再次开始上涨，需要如何应对？ 2018-09-04

在经过两的调整之后，今天豆粕价格再次开始上涨，而且幅度还不小。我们需要怎么看待和应对呢？我来说说自己的看法。一、豆粕行情的大趋势我们前面的文章里分析过豆粕总体趋势还是上涨的。但是目前即将进入的9月将会是一个十分关键的时期。因为我们判断豆粕上涨趋势很有可能会破坏掉。如果上涨趋势破坏，那么豆粕将会进入一个长期的下跌过程。相反如果豆粕上涨趋势不能破坏的话，那么豆粕还有上涨的时间和空间（可能性相对较低）。让我们一起等待9月份的行情吧！二、短期行情分析价格在经过前期的快速下跌之后，于前两天稳定，今天大幅上涨。上涨也并不出意料之外，因为我们一直认为，行情的关键期是在9月份，因为豆粕在下跌的过期中，肯定是要反弹上涨的，不会一下子就跌下去。那么好了，最近猪瘟疫情，并没有什么新的发展，而且之前的处理是相当给力的。这个情况大家有目共睹，猪群一旦发生疫情，那是直接扑杀，没有任何讨价还价的余地。而且如果某个地方发生疫情，那么对不起，这个地方（范围会扩大到周边市县）所有的猪都必须待在原地，哪也不要去，外面的猪你也别想进来。这个措施就是和非典时是一样的，甚至还要厉害的多，得了病直接扑杀，人得了非典好歹还是要冶的！既然这样，大家的心理自然会有所放松，豆粕盘面跌了那么多，上涨一些也是合情合理的。问题的关键是，盘面他到底能涨多少，涨多久呢？会不会一下子涨上去呢？我们需要采取什么样的措施来应对呢？其实，我们在前面的仍章里早就说过了，豆粕价格就算上涨的话，预计最多也就能涨个十几天吧。之后的趋势，还要不断地进行跟踪分析。三、影响价格变化的主要因素与应对措施在前面的文章里我有给大家说过，豆粕可能会跌到3100附近，如果能稳住的话，则有可能会反弹上涨。那么前面豆粕在跌到3100后，便再次快速下跌，跌到3050附近，然后今天再次快速反弹涨回来，这说明在这个地方他要能是要稳一稳定的。但是，未必就能一下子涨上去，我们认为豆粕价格至少还是需要回落一下子的，也就是说很有可能会再次跌到3050附近，然后再次反弹上涨，或者快速跌破，并大跌。那么，我们的措施就是：如果豆粕价格再次下跌到3050附近，需要高度注意，如果可以稳住并反弹上涨时，可以适当补货。当然了，并不建议大补哈！决定因素分析：我们之所以这样分析，主要基于两点原因：第一、虽然说目前猪瘟疫情，并没有进一步发展，且有已经被控制住的势头，但是如果，我说是如果，万一某一天，有什么突发状况，你应该会知道，豆粕肯定是要下跌的，所以不建议大补。第二、美豆丰产，供应宽松，基本上是一定的了，美豆价格要想怎么上涨是不太可能的，如果，我说是如果，万一要是有个什么报告，出点什么消息，也有可能会导致进一步大跌。当然了，以上两点决定因素分析，我们也只是提醒大家注意风险。如果他要是正好是相反的，那么继续上涨也是有可能的，只是可能性相对较小。一边走一边看吧！贸易战与丰产博弈下豆粕震荡偏强对待摘要：今年美豆产量大概率创历史新高，巴西雷亚尔汇率贬值，贸易战都给美豆构成利空，且市场非洲猪瘟蔓延造成饲料需求下滑，令豆粕期现价格承压。虽然目前豆粕整体库存压力仍存，但随着巴西豆供应减少，第四季度我国进口豆供应有缺口，下游担心后期供应，油厂挺价，豆粕现货价表现抗跌，基差已转正。短线盘面偏弱后反弹，买家逢低可小批量补库。中长期来看，连粕必定在贸易战利多和美豆产量增加利空博弈下维持震荡。油脂方面，豆粽库存较高，基本面偏空令油脂行情上方空间始终受抑，棕榈油可继续依靠5000元/吨关口尝试做空。贸易战形式严峻四季度到港担忧2018年7月6日中美互对340亿美元的商品加征25%的关税，打响了贸易战落实的第一枪。8月23日中美正式互相对500亿美元商品中的第二批160亿美元产品加征25%关税。基于中国在全球大豆贸易市场的主导地位，大豆加征25%关税已经对全球市场造成影响。美国农业部在2018年8月份供需报告里预计2017/18年度中国大豆进口量为9600万吨，比上月预测值调低100万吨；2018/19年度中国大豆进口量预计为9500万吨，和7月份预测持平，比2017/18年度减少1.0%。中国进口大豆成本上涨，可能鼓励养殖户在饲料配方中取换掉豆粕，使用便宜的国产谷物。对于中国来说，即使采取诸多措施，想要完全替代美国大豆而不严重影响国内养殖行业的目标很难实现。中国对巴西和阿根廷的大豆需求量非常大，这从巴西阿根廷的出口量可以看出来。巴西农业产品市场调查机构给出明年巴西大豆产量和出口量都将上涨的预测，也是在通盘考虑中美贸易摩擦对巴西大豆出口产生影响的基础上得出的结论。对全球贸易而言，贸易争端带来的总体影响是负面的。美国农业部宣布，9月4日开始将向农民提供高达120亿美元的援助计划，向大豆种植者支付的金额最高，总计47亿美元中的36亿美元，计算方式是每蒲式耳1.65美元，乘以农户产量的50%。但美国国内抗议声迭起，包括奶农在内的美国各界都对此补贴表示不满。由于加征关税后美国大豆失去竞争优势，国内企业几乎没有新增美国大豆的采购，仅进口3船约18万吨前期采购的美国大豆，进口总量远低于去年7-8月份的11船68万吨。从美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年8月23日的一周，美国没有对中国（大陆地区）装运大豆。此前一周美国也没有对中国大陆装运吨，上上周装运了62,999吨。据最新调查，2018年8月份国内各港口进口大豆预报到港133船847.9万吨。9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨。11-12月大豆供应仍不足，但远期仍可能继续买入大豆。8月报告利空巡查产量大增8月USDA报告显示：美新豆播种面积维持8960万英亩不变，单产51.6蒲，上月48.5，上年49.1；产量45.86亿蒲，上月43.10，上年43.92；出口20.60亿蒲，上月20.40，上年21.10；压榨20.60亿蒲，上月20.45，上年20.40；期末7.85亿蒲，上月5.80，上年4.30。本次报告如期利空，令CBOT大豆期价遭遇重挫，跌幅近5%，创下三年来的最大单日跌幅，回吐了自7月中旬以来积攒的大部分涨幅。此前上涨，主要是受于欧盟等一些国家采购低价美豆带动。美国ProFarmer公司上周组织人员对美国中西部的玉米以及大豆主产区进行为期四天的年度实地考察，考察结束后ProFarmer分析师预计2018年美国大豆单产为53蒲式耳/英亩，比USDA8月份预测的51.6蒲式耳/英亩高1.4蒲式耳/英亩；预计此次大豆单产预测的误差为正负2%，大豆单产位于51.9～54.1蒲式耳/英亩之间。作物巡查团在巡查中发现，本周调查的所有生产州的大豆结荚数昰都高于预期，而且多数地区的土壤墒債充足，料能帮助大豆作物在未来几周丰满豆粒。且截至2018年8月26日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为65%，去年同期为61%。大豆结荚率为95%，前一周为91%，去年同期为92%，五年均值为90%。大豆落叶率为7%，去年同期为5%，五年均值为4%。整体形势较好，也验证了单产的不断提高。美国未来6天-10天气温较往常高，降雨适量。今年天气并没有特殊情况，美豆大概率增产。美豆丰产预期不断加强，供应压力已在盘面体现，如果没有中国采购，美豆库存压力还将上升，中国市场的重要性在美豆价格中不断体现，在中美贸易摩擦和解前，增产下美豆价格将继续以弱势震荡甚至下探为主。南美出口加大有望扩种巴西新豆产量维持上月预测值12050万吨不变，南美农户将是中美贸易冲突的主要受益者。与美国的情况恰恰相反，市场对巴西和阿根廷农户更为友好。目前南美大豆供应正在被快速消耗。农户将毫不迟疑地提高2018/19年度大豆播种面积。2018/19年度巴西大豆产量预计增至创纪录的1.205亿吨。由于播种面积增加，产量数据比上月预测值高出250万吨。巴西大豆价格上涨，可能造成2018/19年度大豆播种面积增加近7%，达到3750万公顷。播种工作将于9月下半月开始。供应稳定将使得2018/19年度巴西大豆出口从上年的7470万吨略微增至7500万吨。且巴西雷亚尔一直贬值，页施压美豆，刺激巴西出口。在阿根廷，阿根廷新豆产量维持上月5700万吨不变。大豆价格上涨，出口关税下调，可能鼓励2018/19年度大豆播种面积增加13%，达到1900万公顷。由于大豆单产将从今年的极端干旱中恢复，2018/19年度大豆产量将从本年度的3700万吨增至5700万吨。豆粕库存高位需求依旧萎靡因部分油厂设备检修，整体压榨量处于190万吨以上的较高水平，目前国内主要地区油厂进口大豆总库存量在674.27万吨，较去年同期增加18.13%，后期大豆到港量也在下降，预计油厂大豆库存将下降。目前国内主要油厂豆粕库存为122.34万吨，较上周同期减少4.06万吨，较去年同期增加22.74%。且9月份大豆到港最新预期在800万吨，较上周预期降50万吨，10月份初步预期维持760万吨，后期大豆到港相对减少，所以豆粕库存在下降之势，所以豆粕基差已经转正。棕油承压下行反弹续空MPOB数据显示，马来西亚7月棕榈油库存环比小幅增加，但增幅不及预期，因出口量超过市场预期。此前市场预计棕榈油库存在230-250万吨，但实际数据公布棕榈油库存在221万吨，提振棕榈油当日午后高开。7月棕榈油产量环比增长12.8%至150万吨，为四个月来首度环比增加，但产量仍为2009年以来的最低水平。预计未来数月，马来西亚的棕榈油产量将会继续增加。国内油脂也在累计库存当中，加之国储继续拍卖，基本面依旧偏弱。东南亚棕油增产，而目前印度进口关税仍处于较高水平，以及数据显示，2018/2019年度欧盟棕榈油进口量预计为41.5万吨，较上年度的69.2万吨下降40%。欧盟棕榈油进口预期的大幅下降，这对马盘形成利空，进而影响国内油脂期价，棕榈油01合约5000元/短关口压力较大。豆油库存继续回升，国内油厂开机率保持较高水平位，全国各地油厂大豆压榨总量190万吨，处于压榨高位。中美贸易战不确定因素较大，经销商入市谨慎，导致双节备货程度要弱于预期。综上，今年美豆产量大概率创历史新高，巴西雷亚尔汇率贬值，贸易战都给美豆构成利空，且市场非洲猪瘟蔓延造成饲料需求下滑，令豆粕期现价格承压。虽然目前豆粕整体库存压力仍存，但进入四季度库存有望下降，基差有望扩大。中长期来看，连粕必定在贸易战利多和美豆产量增加利空博弈下维持震荡。油脂方面，豆粽库存较高，基本面偏空令油脂行情上方空间始终受抑，棕榈油可继续依靠5000元/吨关口尝试做空。
油脂市场缺乏驱动，不妨可参与价差套利 2018-09-04

第一部分前言概要周度国内油脂明显回调，菜油豆油走势较棕榈油相对偏弱，而本周更为明显的是内盘油脂明显弱于外盘。国内油脂预期与现实分化。一方面油脂价格长期偏低，未来估值向上，豆油四季度基差成交放量，暗示着油脂市场的预期在不断转暖；另一方面本周棕榈油及豆油进口利润继续上涨至历史高位，豆油出现进口，而现货库存维持高位，现货基差并无亮眼表现。单边操作暂无有利驱动触发，看多做多尚需等待。第二部分油脂市场供需（一）预计马来8月末库存增至230万吨马来西亚毛棕油产量旺季不旺的趋势维持。MPOA8月1-20日产量数据显示环比增长13.8%，SPPOMA8月1-25日数据显示产量环比增长3%，二者出入较大，具体产量数据下周可关注MPOA整月数据。由于二季度马来西亚毛棕油产量下滑至历史偏低水平，我们认为8月旺季或较难实现产量环比的大幅飞跃。马来西亚ITS出口数据 8月1-31日累计出口1,073,903吨，环比增幅3.1%。虽然出现环比增长，但根据出口/产量比例来看，8月出口需求仍异常疲弱，欧盟以及巴基斯坦等国家需求的下滑为主要原因。按此预估，8月末马来西亚棕榈油期末库存或增长至230万吨以上，月度库销比增至150%高位。10月以后进入季节性减产季，按中性减产程度预估，后期印度需求略有修复的情况下，四季度马来产地库销比将触顶回落，后期将开启一段修复反弹的走势。本周马盘上涨，而cnf价格稳定，马来印尼价差继续扩大走强。林吉特的贬值也间接对马盘利好。（二）POGO价差继续下探-120美金/吨本周国际植物油价格持稳，而国际柴油价格阶段性反弹，导致国际棕榈油fob与国际柴油间的价差继续走低至-120美金/吨的低位，掺混利润走高有利于生物柴油的生产与消费。印尼政府颁布法令，从2018年9月开始到2018年12月4个月的非公共项目中的生柴使用用将达到944700 KL，约80万吨左右，即每月20万吨/生柴需求. 加上pertamina 月均20-25万吨的生柴用量. 印尼9-12月月均生柴用量预计40-45万吨.，届时印尼政府将提供相应的补贴。根据印尼生物柴油协会APROBI的数据，2018年上半年月均生柴消费量为270000KL，合约23万吨。如果该项目成功实施的话，意味着四季度印尼生柴消费或接近翻倍。四季度印尼国内生柴消费增速或可观，届时对国际棕榈油以及国际植物油过剩形成缓解，有利于库存及库销比的下降。但是，后期仍需持续关注POGO走势以及实际的消费情况。（三）开机提升豆油库存仍居高位近期国内油厂开机率上升，周均压榨量上升至190万吨，豆粕供应量继续阶段性增长。8月大豆到港量暂时预估为890万吨，较去年同期845万吨同比增长5%。国内油厂大豆库存高企，短期压榨压力较大。随着9月大豆到港同比略降，未来国内大豆库存去库可期。9月双节备货导致近两周以来豆油提货量明显增长，但抵不过压榨量的上升，因而豆油商业库存继续维持160万吨的高位。预计10-11月以后旺季来临以后，国内豆油大概率去库存，届时单边以及豆油基差或可期待。第三部分油脂进口利润（一）棕榈油进口利润本周24度棕榈油进口利润维持顺挂，维持高位。利润窗口打开，并长时间维持，原因为8月国内棕榈油到港推迟，叠加消费亮眼，国内棕榈油库存下降至紧缺水平，预计国内进口利润将继续维持高位，直至大量采购的出现。10-12月船期顺挂10-30。Cnf近月报价维持580美金左右，明显弱于盘面，造成DCE盘面弱于BMD盘面。马来西亚24度棕榈油与印尼CPO价差本周继续上升至30美金/吨，表明现阶段印尼压力大于马来，印尼生柴消费的潜在增量尚在报价以及国际平衡表中体现，未来需持续关注。（二）豆油进口利润本周国内豆油进口利润上涨至历史偏高水平，其中11月V1月倒挂100-200元/吨，3月v5月倒挂60-100元/吨。阿根廷农业部本周公布阿根廷将向中国首次出口豆油29000吨，预计后期将出口共约90000吨豆油。虽然自阿根廷的豆油进口量对中国而言偏低，但意味着未来一旦国内豆油进口窗口打开，自南美进口豆油的行为将持续发生。豆油的未来潜在缺口问题似乎比豆粕更容易被解决。本周阿根廷毛豆油fob基差止跌企稳，近月维持现货升水+0.1美分/磅，而远期维持贴水-0.8美分/磅。国际豆油cnf价格稳定在710-720美金。第四部分油脂基差及成交（一）豆油第35周（8月27日-31日）全国豆油累计成交量15万吨，上一周成交量为11.4万吨。豆油成交明显好转，现货及近月成交上升，同时华东地区10-12月基差成交放量，市场对远期豆油基差较为看涨，接受度不断增加。本周各地区豆油基差维持大幅贴水，其中华东地区一豆基差为1901-100，广东地区维持1901-120，天津地区1901-160，日照地区下跌至1901-200. 各地区基差均处于历史同期超低水平。豆油基差的上涨仍需等待。（二）棕榈油第35周（8月27日-31日）全国棕榈油累计成交量1万吨，上一周成交量为0.9吨，多数以现货基差成交为主。近期国内棕榈油到港延迟，叠加受豆棕价差的扩大低度棕油消费走好，库存下降至紧张水平引关注。本周全国24度棕榈油现货基差继续上涨。其中，华南地区上涨至1901-80，华东地区上涨至1901-50，天津地区上涨至1901-40。（三）菜油第35周（8月27日-31日）全国菜油累计成交量1万吨，上一周成交量为1.55万吨。多数以现货以及远期基差成交为主。本周全国四级菜油现货基差小幅上涨。其中，华东地区上涨至1901-250，广东地区略涨至1901-250。第五部分油脂商业库存截至第34周，全国三大油脂总库存维稳264万吨，去年同期为223万吨，当前处于全国总油脂库存的历史高位。其中，豆油库存上升至164万吨，前一周为160万吨，去年同期为142万吨。低度棕榈油库存继续下降至40万吨，前一周为46万吨，去年同期为35万吨。菜油港口库存上升至54万吨，上一周为52万吨，去年同期为51万吨。预计近期国内豆油库存将会继续维持高位，棕榈油库存维持偏低紧张水平，而菜油库存仍将维持高位。整体油脂库存将难以大幅下降，而至10月以后去库存可期。第六部分逻辑分析油脂市场近期的主题仍为预期与现货的分化。现货市场以及期货市场对油脂市场情绪转好，尤其对2018年四季度以及2019年长期的油脂价格较为乐观。在豆粕需求放缓甚至负增长的前提下，油粕比将上涨。然后我们认为，在四季度天气良好（不发生厄尔尼诺）的背景下，国际油脂平衡表显示2018-19年度库销比将继续小幅走高，库销比对油脂价格形成压制，因而我们对四季度油脂的看法是企稳反弹。然而现阶段，油脂盘面暂时缺乏驱动因素，甚至出现，驱动因素与估值略违背的情况。进口利润方面，国内棕榈油进口窗口打开，现阶段棕榈油的紧缺将导致利润将维持在高位一段时间。而本周豆油进口利润持续上行，阿根廷对中国开始出现豆油出口，虽然出口数量无足轻重，但可作为一个明确的信号，那就是未来国内豆油的短缺可通过巴西阿根廷毛豆油进口实现弥补。基差方面，由于库存持续下降至40万吨，国内棕榈油现货基差明显走强，而豆油近期受开机率提升的压制，库存及现货基差均无明显起色。驱动因素尚无，做多看多油脂尚需耐心等待。月差方面1-5尚无明显交易因素。y1-5受远期负基差影响而略有下跌，而p1-5受国内远期增库的预期而持续走强。现阶段的月差与现货贴合度不高。跨品种价差方面，豆棕价差受棕油现货偏紧张的影响明显回调，然而后期仍可等待时机介入扩大。
生意社：2018年8月国内小麦市场价格震荡上行 2018-09-03

　一、价格走势图　　据生意社数据显示，本月小麦市场从月初均价2428.00元/吨，价格震荡上行，月末收于2462.00元/吨，价格上涨为34元/吨，涨幅1.40%。　　二、影响因素分析　　产品：本月末，麦价已迎来旺季需求上涨，市场购销较前期活跃，贸易商出货积极。但受制于加工利润微薄影响，小麦价格小区间震荡，短期内以囤粮为主。截至月末，山东地区万博下载企业小麦收购价格为2320-2530元/吨；江苏地区万博下载企业小麦收购价格为2320-2440元/吨；湖北地区新季小麦收购价格为2000-2220元/吨。　　国际方面：8月23日止当周，美国2018/19年度小麦出口净销售41.48万吨，市场预估20-50万吨，较之前一周增加73%，但较前四周均值下滑5%。2019/20年度出口净销售0吨。当周，美国2018/19年度小麦出口装船40.43万吨，较前一周减少12%。2018/19年度小麦新销售43.93万吨，2019/20年度新销售0吨。　　行业：2018年出现夏粮减产，除了主动调整结构外，恶劣天气也成为一个主要因素。国家统计局近日公布数据显示，2018年全国夏粮比2017年减少306万吨（61亿斤），下降2.2%。其中谷物产量比2017年减少310万吨（62亿斤），下降2.3%。　　三、后市预测　　生意社农副分社小麦分析师认为：本月末，国内小麦价格整体稳定，局部地区小幅震荡整理。因需求逐渐回暖，贸易商方面多以囤积库存为主。预计，后期小麦市场行情稳中偏强，价格波动空间不大。

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